从人民币柜台到 T+1：香港证监会行动纲领中的四条市场基建主线

1. 人民币柜台：已列入短期措施，细节仍待公布

行动纲领把“在沪深港通南向交易下推出人民币交易柜台”列为短期措施；中长期方向则包括扩大以人民币计价、交易及结算的产品，以及发展人民币对冲工具。

这意味着人民币在香港市场的角色可能由产品计价延伸至更完整的交易、结算与风险管理流程。不过，纲领本身没有公布合资格证券、正式推出日期、投资者操作安排或汇兑机制，因此不能把政策方向写成已经开通的服务。

持有港股及人民币资产的家族可先核对：现有托管和交易平台能否处理不同货币柜台；现金账户、汇率报价及对冲授权由谁管理；同一证券在不同柜台之间的交易成本和流动性如何比较。

2. T+1：交收更快，也压缩资金准备窗口

香港股票现货市场目前一般采用T+2，即交易后第二个结算日交收。香港交易所于2026年4月就转向T+1发布咨询文件，当时提出的指示性时间是2027年第四季度，但明确以市场准备及监管批准为前提。香港证监会最新纲领把“实施T+1结算周期”列入短期措施，并没有把指示性时间改写为确定生效日。

T+1不只代表更快收到证券或现金，也缩短了外汇兑换、跨时区资金调拨、证券借贷及交易核对的时间。若资金来自境外银行、信托或多层持有架构，操作时限可能比投资决定本身更早成为限制。

家族办公室可先要求券商、托管人及外汇银行说明：资金截止时间如何变化；交易失配由谁处理；假日不同步时需要预留多少现金；现行授权和例外处理是否足以支持T+1。

3. 无纸证券市场：已有明确实施日

香港无纸证券市场制度将于2026年11月16日实施。初期适用范围只包括按香港、百慕大、开曼群岛或中国内地法律组成的订明证券；范围内的新发行人须自上市起采用无纸形式，现有发行人则须在推出后五年内分阶段参与。其他司法管辖区仍可能涉及境外法律配合。

制度允许投资者用自己名义，以电子形式持有和管理证券，并直接享有股东权利。现有中央结算系统的代名人架构仍会保留，因此不同持有方式将并存，并非所有投资者都要在同一天转换。

通过公司、信托或私人投资工具持有上市证券的家族，应核对法律持有人名称、公司行动通知、投票安排、实益拥有人记录、证券登记处账户及托管合同。若只把无纸化理解为取消纸张，容易忽略权利行使和记录责任的变化。

4. 固定收益及货币平台：方向清楚，交易模式仍待形成

纲领把“与香港交易所及相关持份者设立固定收益及货币交易平台”列为短期措施。中长期方向还包括制定与国际接轨的固定收益产品发行及交易常规，以及考虑设立中央对手方结算回购交易。

这些措施指向更完整的债券、货币及抵押品基础设施，但文件没有列出平台推出日期、交易产品、参与资格、报价方式或费用。现阶段较准确的说法是监管机构已列出建设方向，而不是香港已有一个完成的新平台可供所有投资者使用。

对家族资产配置而言，后续真正重要的是市场深度、交易透明度、抵押品范围、回购融资效率及托管连接。任何新工具都要放回现有投资政策、流动性需要和交易对手风险框架内评估。

G70建议先做的四项核对

1. 向券商及托管人索取T+1和无纸证券市场的准备时间表。

2. 盘点人民币、港元及美元现金账户、外汇授权与跨时区付款截止时间。

3. 确认公司、信托及基金持有上市证券时，法律持有人与实益拥有人记录由谁维护。

4. 把监管纲领、咨询方案与已生效规则分开记录，避免以尚未确定的功能安排交易或资金。

重要说明

本文仅供一般信息及教育用途，不构成投资、法律、税务或受监管建议。政策方向、指示性时间及正式生效规则并不相同；读者应向相关持牌机构及专业顾问核实自身安排。