準備資産の分散、決済インフラ、貿易決済の変化を、ドル体制の突然の終焉とは切り離して考察します。
単一の出来事ではない
脱ドル化は突然の断絶ではなく、段階的な分散として捉える方が適切です。集中を下げながらも、ドル流動性への依存は続き得ます。
注視すべき三つの指標
準備通貨の構成、貿易決済通貨、国際決済を支えるインフラを合わせて見る必要があります。単一の見出しでは全体像を捉えられません。
ドルが中心であり続ける理由
厚い資本市場、法制度、流動性、ネットワーク効果がドルの役割を支えています。構造変化とドル優位は同時に存在し得ます。
ファミリー資本の視点
重要なのはどの通貨が勝つかではなく、資産、負債、事業エクスポージャーが複数の通貨環境に耐えられるかです。