10月の会合では2名が利上げを支持した。米ドル預金、変動金利の借入、債券を併せ持つファミリーにとって、それぞれの金利や価格がいつ見直されるかが重要になる。
据え置きの背後に残る政策判断の違い
米連邦公開市場委員会（FOMC）は2026年10月28日、10対2の賛成多数で、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.75%–4.00%に据え置いた。Lisa D. Cook氏とBeth M. Hammack氏は0.25パーセントポイントの利上げを支持した。声明は力強い経済拡大と依然高いインフレ率に言及し、適切な政策判断には追加情報が必要だとした。[1]
G70の分析：今回の決定から、利下げによる即時の負担軽減は得られない。2名の反対票は、この会合で追加引き締めを巡る判断が分かれたことも示している。ただし声明は両氏の理由をそれぞれ詳述しておらず、次回の利上げも約束していない。ここから金利の最終到達点を確定することはできない。
預金の提示金利と借入の金利改定は別の日程で動く
同日の実施要領では、準備預金残高への付利金利を3.90%に維持し、10月29日から適用するとした。これはFRBが適格金融機関の準備預金残高に支払う金利であり、ファミリーが直接利用できる米ドル定期預金の提示金利ではない。[2] 新規預入れや満期後の継続では、銀行がその時点で提示する期間、金額条件、中途解約条件を比較する必要がある。政策金利の据え置きは、次の預金にも従来と同じ金利が付くことを意味しない。
変動金利借入は契約が出発点になる。指定の参照金利にスプレッドを加える契約なら、参照金利、スプレッド、その他の合意項目の変更は、契約上の観測期間と金利改定日に従って適用される。政策発表の「据え置き」が借入金利全体を固定するわけではない。G70の分析：固定金利預金の受取利息が変わらない間に借入が次の金利改定期を迎え、両者のキャッシュフローがずれる場合がある。
米ドル預金と借入を併せ持つ仮定例
以下は仮定例であり、現在の提示条件や顧客事例ではない。ファミリーが満期前の200万米ドルの定期預金を保有し、固定年利が3.60%とする。一方、ファミリー企業には300万米ドルの変動金利借入があり、契約参照金利3.80%にスプレッド1.50%を加えた合計5.30%と仮定する。元本が1年間変わらず、税・手数料・複利を除く単純な年換算では、受取利息は72,000米ドル、支払利息は159,000米ドル、差引支払利息は87,000米ドルになる。
次の金利改定日に参照金利が0.25パーセントポイント上がり、スプレッドが変わらなければ、借入の年換算利息は7,500米ドル増える。満期前の固定金利預金の利息は、それに伴って増えない。これは金利予測ではなく、金額、契約条件、見直し日が異なる以上、米ドル建てというだけで資産と借入が自動的に相殺されるわけではないことを示している。
債券価格は預金の満期を待たずに変わる
固定利付債のクーポンが変わらなくても、流通市場の価格は動く。市場が求める利回りが上がれば、固定の利払いの相対的な魅力が下がり、価格は通常下落する。逆の場合も同様である。[3] 債券利回りは将来の政策金利予想や長い期間の債券を保有するための対価も反映し、現在の翌日物金利だけで決まるものではない。[4] 社債には信用リスクや流動性リスクもあり、価格変動のすべてをFRBに帰することはできない。
G70の分析：確定した支払いに充てるため債券を売却する予定なら、利用可能な現金は実際に約定可能な売却価格で見積もる必要がある。表示クーポンは売却代金の代わりにはならない。満期まで保有する予定なら、支払日と償還日が合うかを確認し、発行体の債務不履行、期限前償還、その他の条項リスクも考慮する。今回の会合後に意味を持つのは、すべてを「米ドル金利据え置き」と扱うことより、預金継続日、借入金利改定日、実際の資金需要日を照らし合わせることである。
