決済までの一日が短くなると、為替取引、約定の配分、社内承認も前倒しになります。資産が十分にあっても、支払いに間に合うとは限りません。
移行方針が示されても、制度はまだ変わっていない
香港取引所（HKEX）は10月16日、協議の結論を公表し、T+1決済への移行目標を2028年下期としました。監督当局の承認と市場の準備が条件で、具体的な移行日は後日発表されます。10月26日時点の香港現物市場は引き続きT+2です。本稿は、先に発表された方針を今週改めて検討するものです。
Tは約定日、T+1はその翌決済営業日を指し、約定から24時間という意味ではありません。証券の引渡しと代金支払いの仕組みであり、購入当日の売却可否や投資収益とは区別する必要があります。
月曜の購入で見える資金のずれ
次は仮定の例です。月曜に香港株を購入し、関係する日がすべて決済営業日であるとします。家族は水曜に満期を迎える香港ドル定期預金を代金に充てる予定です。銀行が必要な締切りまでの利用を確認すれば、水曜決済には間に合う可能性があります。一方、火曜決済では少なくとも一決済営業日の資金不足が生じます。資産額は同じでも、日程が合いません。
選択肢は、早めの資金準備、可能であれば約定日の調整、銀行が利用可能と確認した短期融資などです。定期の中途解約、借入金利、為替スプレッドには費用が生じ得ます。残高があることと、決済資金の手当てが済んでいることは別です。これはG70の説明用分析であり、銀行の確約や個別の推奨ではありません。
約定配分が遅れると、その後の工程も詰まる
複数の法人で投資する家族では、約定後も配分先の確定、保管口座情報の照合、決済指図の送信が必要です。HKEXの情報ペーパーは、現在T日とT+1日に行える作業の多くをT日へ前倒しする必要があると説明しています。支払日だけでは準備作業の全体は見えません。
国境をまたぐチームでは、別の時間帯にいる権限者の承認を待つ場合もあります。投資判断の後で待機すれば、証券会社と銀行に残る処理時間は短くなります。必要なのは通知を一日早めることより、承認権限や約定配分の手順を見直すことかもしれません。
システムの延長時間は、銀行の資金手当てを保証しない
HKEXの方針には、決済指図の処理時間延長、資金支払いを伴わない証券振替の追加、指図情報や状態の可視性改善が含まれます。証券を早めに準備するための手段ですが、顧客の銀行送金、為替取引、融資まで同じ時間帯に利用できるという保証にはなりません。
家族は証券会社、カストディ銀行、支払銀行から、同じ取引について整合する書面の予定を得る必要があります。金額の確定、為替取引の完了、利用可能資金の到着がそれぞれいつなのかを確認します。他市場の休日や入金時刻が合わなければ、別の資産の売却代金をそのまま決済資金に数えることはできません。
一つの実際の取引で、待ち時間を確かめる
G70は、代表的なクロスボーダー取引から確認を始めることが有用だと考えます。承認、配分、保管指図、資金手当ての実際の時刻を並べ、翌決済営業日から逆算します。待ち時間が生じる箇所では、担当機関に短縮可能な時間と例外時の対応を確認します。
T+1で短くなるのは決済前の時間です。個々の家族に必要な現金や借入費用が必ず減るわけではありません。G70は関係機関との調整を行うことができます。取引、保管、融資その他の規制対象サービスは、顧客が別途選任した機関が独立して提供します。
