美元贬值、人民币升值是大势所趋吗？数据不支持这么单线的结论

国际储备份额没有出现单向崩塌

IMF COFER 数据显示，在已分配外汇储备中，美元份额从 2025 年第四季的 56.42% 升至 2026 年第一季的 57.13%；人民币份额由 1.95% 升至 1.99%。两者在同一季都可以上升，因为其他货币份额、资产价格和汇率估值亦会变化。

这组数字不能用来预测下一个月的美元对人民币，也不能证明美元国际地位从此只会上升。它只表明：在可核对的最新季度数据中，「美元份额持续快速下降」并不成立。

汇率不只看货币政策

当美国利率下降，美元资产的相对收益优势可能收窄；但如果同时发生全球风险事件、美国资产相对强势或其他经济体放松更快，美元仍可以走强。

人民币同样受中国与美国利差、贸易收支、跨境资本流、境内经济预期与政策管理影响。出口顺差可以提供外汇来源，却不会单独决定汇率；跨境投资与居民资产配置可以在另一方向影响需求。

中国企业的行为更像「对冲」，而不是「单边下注」

国家外汇管理局披露，2026 年上半年企业使用外汇衍生品进行汇率风险管理的比率为 35.3%，较 2025 年上半年上升 5.3 个百分点。数字并不表示企业共同预测同一方向，而是更多企业把不确定性当作需要管理的营运风险。

企业有外币收入和支出时，自然对冲、远期、掉期和期权的作用不同。如果只按一个年度汇率预测一次性全部对冲，可能在业务量变化后留下过度对冲。

家族最需要对齐的是未来责任币别

美元基金承诺、港元生活与企业支出、人民币营运费用与海外教育或物业支出，有不同的时间表。把资产币别与负债或承诺币别配对，通常比预测一个长期汇率终点更可执行。

如果未来两年有确定美元责任，就不应因为看弱美元而把全部美元流动性转走。反之，如果收入与资产长期集中美元，而家庭与企业责任分散在人民币、港元和其他币别，则需要的是逐期再平衡，不是等到市场确认趋势。

G70 观点：把「大势所趋」改写成可检验情境

我们不同意把美元贬值与人民币升值写成必然结局。可用的做法，是同时准备至少三种情境：美元走弱、区间震荡、以及风险事件带来美元走强。对每种情境，检查家族的未来付款、抵押品、企业毛利和投资仓位会怎样变化。

汇率管理的目标不是每次预测正确，而是当预测错时，家庭与企业仍能按时完成责任。

重要说明

本文不构成外汇、衍生品或资产配置建议。储备货币份额、即期汇率与家族实际汇兑成本是不同指标；本文对市场传导的说明为分析架构，不是汇率预测。