87宗上市、2,102億港元：IPO熱度回來後，先問哪三件事？

市場回暖是一個事實

香港交易所數據顯示，2026年上半年有87家公司上市，首次公開招股合計集資2,102億港元；2025年同期為44家、1,094億港元。上市宗數增加43家，集資額按年增加92.1%。

上半年平均每日成交金額為2,830億港元，按年上升17.8%；第二季平均每日成交金額達2,895億港元，創季度新高。上市後再融資亦達2,960億港元。

總額不能代替交易層分析

總集資額可能由少數大型交易拉高；宗數增加也不代表行業、公司質素與估值分布相同。任何『勝率』若沒有期間、認購價格、分配比例、持有期、費用及機會成本口徑，都容易令人誤判。

因此，近期新股升跌只適合作市場情緒背景，不能取代招股章程、公司質素與交易條款的盡職調查。

第一問：為何現在上市？

募集資金可以用於擴張、研發、收購、償債或讓早期股東退出。若資金用於可驗證的產能和市場擴張，可以追蹤投入與收入增長；若大量用於關聯方債務、用途寬泛的營運資金或舊股出售，就要更仔細理解股東動機與上市後資本結構。

第二問：估值依賴甚麼假設？

估值應拆成已實現盈利或現金流、可驗證增長，以及市場為主題或稀缺性支付的溢價。前兩層可用營運數據檢驗，第三層最容易在情緒轉向時收縮。

未盈利公司要看現金消耗、再融資與稀釋；已有盈利公司則要檢視一次性收益、關聯交易及上市前成本調整。

第三問：退出路徑是否真實？

自由流通量、基石投資者鎖定期、主要股東持股、分析員覆蓋與每日成交分布，會直接影響大額持倉的退出成本。

認購前應寫下投資假設失效條件、鎖定期後新增供應、正常與壓力成交量下的減持日數，以及首日大幅升跌時的覆核或分段處理規則。

G70觀點：市場窗口與選擇標準是兩回事

87宗上市與2,102億港元集資，證明香港股權資本市場在2026年上半年具有明顯動能。

家族資本的優勢不是更快按下認購鍵，而是可以拒絕資料不清的交易，並把每次參與放回整體資產配置、風險預算與流動性規劃。